暴跌竟然如此频繁地出现在2008年1月。沪深股市仅仅平静了3天，却再次迎来一个“黑色星期一”。

昨天一开盘，大盘就毫无理由地低开40多点。多数投资者还没有反应过来是怎么回事，失去理性的一天又开始了。最终，沪深两市分别大跌342.39点和1116.18点。

不过，昨日晚间，证监会网站上出现了就《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）》公开征求意见的消息。业界认为，该细则一旦正式实施，则意味着证券公司针对单一大客户的定向资产管理业务将有章可循。同时，券商资产管理业务也将获得更大发展空间。这应该算是一项政策利好，需要提醒的是，该细则本来长期处于“难产”状态。

根据现行规定，券商开展定向资管，接受单个客户委托资产净值最低标准仍为100万元。

《细则》在法人或者依法成立的其他组织基础上，允许符合条件的自然人成为定向资管客户。同时，引入了“专用证券账户”，规定客户可以以自己的名义开立专用证券账户。专用证券账户名称为“客户名称”，证券登记结算机构应当对专用证券账户进行标识。证券公司只能为同一客户开立一个专用证券账户。从《细则》全文看，未发现同一客户只准在一家券商开户委托资管的排他性条款。

定向资管投资范围，银行存款、央行票据、短期融资券、债券及回购、资产支持证券、证券投资基金、集合资产管理计划、股票、金融衍生品等全部纳入投资范围；客户委托资产范围，则包括现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品，委托范围明显扩大。

●最受不了的是散户

“大家跌得眼睛都绿了。” 中信证券某营业部负责人向记者如此描述。事实就是如此，昨天沪深两市跌停个股近四百只，上千只股票跌幅超过5%，沪指距年线近在咫尺，上周反弹成果荡然无存。

接连几天的大跌让散户最受伤。以散户高度集中的中国石油（601857）为例，昨天开盘就低开低走，最终跌幅超过8%，创下历史新低24元，与上市首日相比，股价正好惨遭“腰斩”。“散户多是满仓操作，这么跌下去，最受不了的就是散户。做得好一点的散户把去年大半年的利润吐回去了；但运气差的散户就不同了，尤其是去年10月份和今年1月份入场的散户，好多跌幅超过40%”。

●基金担心遭巨额赎回

昨天下跌的真正的导火索仍旧是权重蓝筹股。 中国平安（601318）、 中国人寿（601628）、 中信证券（600030）等上周被基金减仓的股票昨天齐刷刷地收在跌停价。分析人士称，不排除基金为了应对赎回压力继续减仓。

其实，从上周开始，市场一直担心连续的暴跌会让基金遇到巨额赎回压力。昨天，《 上海证券报》的一项调查也显示，参与调查的近六成基民准备春节前赎回基金。虽然截至目前，各大基金公司均表示旗下基金规模稳定，并未发生大规模赎回情况，但北京某基金公司渠道营销部总监昨天也表示，如果股市持续下跌，基金是有可能面临巨额赎回的。她坦言：“去年沪指在4800点左右时，基金就曾经遭遇了巨额赎回。”

●股民没必要再跟着杀跌

不过，上证所赢富统计数据显示，在上周一到周二的暴跌过程中，曾经被市场喻为先知先觉的两个神秘席位，已经出现在净买入排行前列。上周的前两天，这两个席位净买入金额约6.4亿元。此前，这两个席位曾在6000点附近“准确”做空A股，并在中国石油40元和30元两个价位抛出近亿元筹码。

由于上证所赢富数据的发布有一定的滞后性，因此昨天机构买卖的大单数据还无法显示。但分析人士称，神秘席位的进场或许是一个信号，最起码跌到了这个点位，投资者已经没有必要再跟着杀跌了。

名词解释：券商定向资产管理业务

所谓券商定向资产管理业务，主要指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动，客户可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织，委托资产可以是现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。这种理财模式本质上与目前民间流行的接收帐号、投资管理的私募活动并没有太大的区别。 (本文来源：北京晨报 作者：王洁)

暴跌令市场困惑 基金否认砸盘呼吁发新基金

随着一场罕见的暴风雪席卷中国，A股市场也步入冰谷。正当投资人为上周上证综指高达8.08%的周跌幅感慨不已时，沪指昨日又现7.19%跌幅，暴跌至4419.27点。若以最高点计算，上证综指近三月间已跌去27.83%。

昨日，数位基金经理对《 上海证券报》记者表示，在国内紧缩政策与海外金融风暴的困扰下，市场信心已相当脆弱，而政策面的动向或将成为提振信心的重要条件。尽管多数基金经理否认了砸盘的传闻，但亦有人表示短期资金面趋紧促使昨日市场出现较大抛压。

出于对股市流动性逆转的担心，多位基金经理呼吁开放股票型基金发行。

信心脆弱待提振

在问及昨日股市为何暴跌时，多数基金经理表示近期并无敏感政策出台，市场信心脆弱或成为此轮剧烈下跌的主因。“当信心脆弱时，若无明显提振措施出台，市场或将继续惯性下跌。”上海某大盘基金经理坦言，“毕竟，市场已经持续上涨了两年。”

1月21日， 中国平安推出巨额融资预案，成为引领此轮金融类股下跌的先头兵。其后，随着美国次贷风暴扩大，在此轮全球股市的暴跌中，A股市场独善其身的神话终被打破。

“在金融类股饱受调控之苦的敏感时期，提出如此天量的融资方案，我很难理解。并且，我们对海外市场并不熟悉，平安究竟打算拿这笔钱做何种收购，目前也看不清楚。”某基金经理对记者如此表示。该人士称，受困于政策风险，其管理的百亿基金已于去年四季度大量减持了金融与地产类股。

随着市场调整的深入，关于股票型新基金获批入市的传闻不绝于耳，但终未兑现。“市场普遍将此看作管理层提振信心的姿态。”某基金经理表示。

外忧还是内患

多数基金经理认为，此轮调整源于外围市场的不稳定因素对A股投资人信心的打击，而流动性过剩，国内经济快速增长的基本面并无根本变化。

“对美国经济衰退以及一些在H股上市的大银行海外投资亏损的担忧，都成为打击信心的重要原因，而这一影响更多体现在心理层面。”上海某基金公司投资总监表示。

但是，另有基金经理称，将于2008年三月公布的宏观经济数据恐不太乐观，随着美国经济步入衰退，国内出口放缓，上市公司盈利增速放缓，以及货币政策收紧等因素，都令中国经济面临增长放缓。

当然，最关键的是，经过两年多的上涨，A股市场在这个风声鹤唳的全球股市中显得并不便宜。信心的动摇，将促使市场估值向下修正。“2008将是个谨慎的一年。”有基金经理这样表示。

基金否认砸盘

面对公募基金砸盘的传闻，多数基金经理予以了否认。上海数位基金经理表示，其股票仓位约在七成左右，减仓动作早在四季度就已进行，近期并无明显的大肆减仓行为。

但亦有基金经理表示，短期资金面趋紧促使昨日市场出现较大抛压。“包括基金在内近期均有减仓的行为。”北京一基金经理表示，昨日盘面显示不仅游资推动的中小盘股大面积跌停，基金重仓大市值股票的重挫，更是成为了市场做空主要动力的来源。

该基金经理认为，一批大市值股票的限售股即将部分解禁，部分资金考虑到当前市场的状况作出了提前抛售的选择，这也迫使部分基金经理进入被迫杀跌的行列，由于资金并不宽裕也使一些看多的机构资金缺乏承接的力度，因此近期市场大跌也就不难理解。

“目前的资金承接力度已经跟不上股票供给增加的压力，基金要做好应对市场连续下跌可能引起的基金赎回潮的出现，即使一些股票进入了投资区域也不敢贸然加仓。”该基金经理表示。 (本文来源：上海证券报 作者：郑焰 王文清)

券商个人专户理财业务即将放行 最低标准100万

⊙本报记者 周翀

如果你不善投资，以后有望委托证券公司给你一对一的理财。

昨日，中国证监会公布《证券公司定向资产管理业务实施细则》（暂行）征求意见稿。根据现行规定，券商开展定向资管，接受单个客户委托资产净值最低标准仍为100万元。

在之前的内部征求意见中，定向资管门槛为800万元。而《细则》规定为“最低标准应当符合中国证监会的规定”，以《证券公司客户资产管理业务试行办法》计，这个门槛仍为100万元。

《细则》在法人或者依法成立的其他组织基础上，允许符合条件的自然人成为定向资管客户。同时，引入了“专用证券账户”，规定客户可以以自己的名义开立专用证券账户。专用证券账户名称为“客户名称”，证券登记结算机构应当对专用证券账户进行标识。证券公司只能为同一客户开立一个专用证券账户。从《细则》全文看，未发现同一客户只准在一家券商开户委托资管的排他性条款。

另一焦点问题，即分类监管标准下的何类券商可以从事定向资管，《细则》中也没有明确。有关人士表示，“这是监管部门可以灵活把握的范围。从集合资管的实践来看，定向资管仍然是创新业务，初期标准肯定不会低。”

定向资管投资范围，银行存款、央行票据、短期融资券、债券及回购、资产支持证券、证券投资基金、集合资产管理计划、股票、金融衍生品等全部纳入投资范围；客户委托资产范围，则包括现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品，委托范围明显扩大。

另外，《细则》扩展了《证券公司客户资产管理业务试行办法》中的规定，对券商定向资管的业务规则、内控与风险管理、监管做出了全面规定，明确禁止十七种行为。（上海证券报　周翀）